天星网络-旧文重发:SARS过后经济恢复远超预期

2020-01-20 20:45:16

来源:证券市场周刊

作者:宋国青

可以想见,如果没有SARS ,今年的宏观经济将会呈现出让人惊异的增长态势。“中国的高增长可能为将全球拉出通货紧缩作出重大贡献。”宋国青说。

国家统计局于7月10日公布的全国工业生产情况显示,6月份,全国规模以上工业企业完成增加值3633亿元,同比增长16.9%,增速比上月提高3.2个百分点,上半年累计共完成工业增加值18363亿元,同比增长16.2%,保持了非常高的增长态势。北京大学中国经济研究中心教授宋国青认为,尽管各项统计数字还没有完全公布,但从上半年工业和进出口的情况看,包括他自己在内的很多人高估了SARS 对经济的影响,而如果没有SARS,显然各项指标数字会更高。

最乐观的预测都显保守 今年年初,宋国青在接受《证券市场周刊》采访时曾表示,他对今年和未来两年中国宏观经济非常看好,这3年GDP的平均增长将达到10%。5月份,由于非典在全国范围内蔓延,经济学家和各预测机构纷纷调低了预测,宋国青也将全年预期调低到8.3%,并认为明年1季度会相当低。后来的情况表明,SARS 的结束比原来最乐观的估计还要快,而6月份的外贸和工业数字反映出强劲的增长。“如果没有SARS,今年的经济增长率应当超过10%了,比年初最乐观的估计还要好,”宋国青说。根据统计局公布的数字,轻重工业生产增长均有明显加快。6月份重工业完成增加值同比增长18.2%,轻工业同比增长14.9%。大多数行业增速都明显提高,其中受非典影响较大的行业回升势头明显。另外,6月份通信设备、计算机及其他电子设备制造业对工业增长的贡献率达到16.6%。而汽车产量达到35万辆,同比增长31.8%,其中轿车产量17.9万辆,同比增长82.9%。受汽车生产快速增长的刺激,交通运输设备制造业对工业增长的拉动作用比上月提高0.6%个百分点。

在各预测机构所作的第二季度预测中,认为受非典影响最大的首当其冲是消费,其次就是进出口。然而,根据统计数据,6月份工业产品出口同比增长29.6%,增速比上月加快3.6%,上半年累计,工业企业出口交货值同比增长29.4%,保持了非常高的增长速度。另据上海海关统计,上海口岸上半年进出口总额为891.6亿美元,同比增长42.5%,其中出口增长36.1%,进口增长51.5%。以上这些数据都为今年GDP的高增长提供了保障。可以想见,如果没有SARS 影响,今年宏观经济增长将会呈现怎样的增长态势。“中国的高增长可能为将全球拉出通货紧缩作出重大贡献。”宋国青说。

经济快速增长并非突变 宋国青认为,目前宏观经济呈现出高速增长主要有三个主要原因,首先是企业利润和资产状况的改善。在1997年-1998年,中国的存贷款利率相对于通货膨胀率非常高,导致企业盈利能力非常差,由此产生了普遍的银行惜贷。后来开始逐步降息,使企业利润情况得到改善。2001年存贷款的利率比1997年降低了约5个百分点,一年期存款利率从7.4%降到2%,贷款利率也相应下调。以国有和规模以上工业企业总负债8万亿元计算,利率降低5个百分点就相当于使企业多了4000亿利润。在几年的利润改善以后,企业的净资产出现了改观。同时,经过多年积累,外资的总规模已经相当大。外资企业自有资金充裕,负债率比较低。在企业利润和净资产得到改善的情况下,银行敢于发放贷款,使货币供给增长率上升。第二是,大幅度降低利率使居民的消费倾向相对上升。象住房汽车这些耐用消费项目对利率非常敏感,低利率刺激了购买。货币供给增加和消费倾向相对上升推动了内需的扩张,在出口也快速增长的情况下,总需求增长率得到恢复并迅速上升。

另一个原因就是近几年来企业产量和销售量大幅增长的情况下,库存几乎没有增长,相对库存大幅下降。宋国青强调,货币供给增长率的上升是推动总需求增长率上升的基本原因。去年以来贷款加速增长,外资进入导致的货币供给也快速增长。从5月份的数据和6月份的部分数据来看,货币供给快速增长的势头并没有改变。这并不意味着SARS 没有影响,而意味着货币供给和总需求增长的内在冲动非常强烈。

已经出现经济过热了吗? 关于是否已经出现了过热或者过热倾向的问题,宋国青认为,目前中国经济潜在可持续的增长率可以按9%来估计,但这并不意味着超过9%就是过热,主要原因是前几年经济增长率偏低,生产能力利用率偏低。一段时间太低了,下一段时间高一点是恢复性的。生产能力利用率这个指标还稍微窄了一些,应当考虑总的可用资源,包括国内生产能力和可以从进出口当中调整出来的资源。现在是贸易顺差,从顺差到平衡还可以调整出来一些资源来增加国内供给。因为外汇储备很多,需要的时候出现一定逆差也不是问题。当然要注意防止经济增长和价格水平的过度波动。现在估计经济形势,涉及到积极财政政策、包括汇率政策在内的整个对外经济政策,以及其他很多方面的问题,应当全面考虑,不能在假定其他政策不变的情况从一个方面考虑问题。

宋国青特别强调,由于外资外贸已经占整个国民经济活动的一个很大的比例,特别是世界经济的互相联系比过去更紧密,也由于国内市场经济的发展,今后对宏观经济政策的调整应当更注意运用利率汇率这些价格杠杆,考虑各种政策的组合拳。

证券市场周刊2003年7月14日

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