来源：证券市场周刊
作者：宋国青
可以想见，如果没有SARS ，今年的宏观经济将会呈现出让人惊异的增长态势。“中国的高增长可能为将全球拉出通货紧缩作出重大贡献。”宋国青说。
国家统计局于7月10日公布的全国工业生产情况显示，6月份，全国规模以上工业企业完成增加值3633亿元，同比增长16.9%，增速比上月提高3.2个百分点，上半年累计共完成工业增加值18363亿元，同比增长16.2%，保持了非常高的增长态势。北京大学中国经济研究中心教授宋国青认为，尽管各项统计数字还没有完全公布，但从上半年工业和进出口的情况看，包括他自己在内的很多人高估了SARS 对经济的影响，而如果没有SARS，显然各项指标数字会更高。
最乐观的预测都显保守 今年年初，宋国青在接受《证券市场周刊》采访时曾表示，他对今年和未来两年中国宏观经济非常看好，这3年GDP的平均增长将达到10%。5月份，由于非典在全国范围内蔓延，经济学家和各预测机构纷纷调低了预测，宋国青也将全年预期调低到8.3%，并认为明年1季度会相当低。后来的情况表明，SARS 的结束比原来最乐观的估计还要快，而6月份的外贸和工业数字反映出强劲的增长。“如果没有SARS，今年的经济增长率应当超过10%了，比年初最乐观的估计还要好，”宋国青说。根据统计局公布的数字，轻重工业生产增长均有明显加快。6月份重工业完成增加值同比增长18.2%，轻工业同比增长14.9%。大多数行业增速都明显提高，其中受非典影响较大的行业回升势头明显。另外，6月份通信设备、计算机及其他电子设备制造业对工业增长的贡献率达到16.6%。而汽车产量达到35万辆，同比增长31.8%，其中轿车产量17.9万辆，同比增长82.9%。受汽车生产快速增长的刺激，交通运输设备制造业对工业增长的拉动作用比上月提高0.6%个百分点。
在各预测机构所作的第二季度预测中，认为受非典影响最大的首当其冲是消费，其次就是进出口。然而，根据统计数据，6月份工业产品出口同比增长29.6%，增速比上月加快3.6%，上半年累计，工业企业出口交货值同比增长29.4%，保持了非常高的增长速度。另据上海海关统计，上海口岸上半年进出口总额为891.6亿美元，同比增长42.5%，其中出口增长36.1%，进口增长51.5%。以上这些数据都为今年GDP的高增长提供了保障。可以想见，如果没有SARS 影响，今年宏观经济增长将会呈现怎样的增长态势。“中国的高增长可能为将全球拉出通货紧缩作出重大贡献。”宋国青说。
经济快速增长并非突变 宋国青认为，目前宏观经济呈现出高速增长主要有三个主要原因，首先是企业利润和资产状况的改善。在1997年-1998年，中国的存贷款利率相对于通货膨胀率非常高，导致企业盈利能力非常差，由此产生了普遍的银行惜贷。后来开始逐步降息，使企业利润情况得到改善。2001年存贷款的利率比1997年降低了约5个百分点，一年期存款利率从7.4%降到2%，贷款利率也相应下调。以国有和规模以上工业企业总负债8万亿元计算，利率降低5个百分点就相当于使企业多了4000亿利润。在几年的利润改善以后，企业的净资产出现了改观。同时，经过多年积累，外资的总规模已经相当大。外资企业自有资金充裕，负债率比较低。在企业利润和净资产得到改善的情况下，银行敢于发放贷款，使货币供给增长率上升。第二是，大幅度降低利率使居民的消费倾向相对上升。象住房汽车这些耐用消费项目对利率非常敏感，低利率刺激了购买。货币供给增加和消费倾向相对上升推动了内需的扩张，在出口也快速增长的情况下，总需求增长率得到恢复并迅速上升。
另一个原因就是近几年来企业产量和销售量大幅增长的情况下，库存几乎没有增长，相对库存大幅下降。宋国青强调，货币供给增长率的上升是推动总需求增长率上升的基本原因。去年以来贷款加速增长，外资进入导致的货币供给也快速增长。从5月份的数据和6月份的部分数据来看，货币供给快速增长的势头并没有改变。这并不意味着SARS 没有影响，而意味着货币供给和总需求增长的内在冲动非常强烈。
已经出现经济过热了吗? 关于是否已经出现了过热或者过热倾向的问题，宋国青认为，目前中国经济潜在可持续的增长率可以按9%来估计，但这并不意味着超过9%就是过热，主要原因是前几年经济增长率偏低，生产能力利用率偏低。一段时间太低了，下一段时间高一点是恢复性的。生产能力利用率这个指标还稍微窄了一些，应当考虑总的可用资源，包括国内生产能力和可以从进出口当中调整出来的资源。现在是贸易顺差，从顺差到平衡还可以调整出来一些资源来增加国内供给。因为外汇储备很多，需要的时候出现一定逆差也不是问题。当然要注意防止经济增长和价格水平的过度波动。现在估计经济形势，涉及到积极财政政策、包括汇率政策在内的整个对外经济政策，以及其他很多方面的问题，应当全面考虑，不能在假定其他政策不变的情况从一个方面考虑问题。
宋国青特别强调，由于外资外贸已经占整个国民经济活动的一个很大的比例，特别是世界经济的互相联系比过去更紧密，也由于国内市场经济的发展，今后对宏观经济政策的调整应当更注意运用利率汇率这些价格杠杆，考虑各种政策的组合拳。
证券市场周刊2003年7月14日
